Siklus pelayaran: dari booming ke kelebihan kapal

01Empat fase siklus

1. Pemulihan. Tarif mulai naik dari dasar, kapal tua sudah banyak dibesituakan, sedikit pesanan kapal baru.
2. Booming. Permintaan atau gangguan rute membuat utilisasi tinggi; tarif dan laba melonjak; harga kapal bekas naik.
3. Pemesanan massal. Pemilik kapal yang kaya kas memesan kapal baru dalam jumlah besar. Orderbook membengkak.
4. Kelebihan pasokan. Kapal baru dikirim 2–3 tahun kemudian, sering bertepatan dengan normalisasi permintaan. Tarif jatuh, laba anjlok, kapal tua dibesituakan, siklus dimulai lagi.

Kuncinya adalah jeda waktu antara keputusan memesan kapal dan kapal itu tiba. Jeda inilah yang membuat pelayaran menjadi salah satu industri paling siklikal di dunia.

02Membaca orderbook

Orderbook adalah daftar kapal yang sedang dipesan, biasanya dinyatakan sebagai persentase armada. Orderbook di bawah 10% umumnya sehat; di atas 20% menandakan banjir kapal baru beberapa tahun lagi. Per September 2026, orderbook kapal kontainer mencapai 14–15,6 juta TEU atau sekitar 42–45% armada, dan orderbook galangan untuk semua jenis kapal sempat mencetak rekor 210,4 juta CGT pada Mei 2026, melampaui rekor 2008. BIMCO memperkirakan kapasitas kontainer tumbuh 9% pada 2027. Bila Suez pulih penuh dan kapal tidak lagi memutar, permintaan kapal turun sekitar 10% tepat saat pasokan membanjir (lihat indikator orderbook).

Sejarah Baltic Dry Index memperlihatkan seberapa keras siklus ini: 11.793 poin pada 20 Mei 2008, jatuh ke 663 hanya enam bulan kemudian, menyentuh rekor terendah 290 pada Februari 2016, lalu kembali ke 5.650 pada Oktober 2021.

03Jebakan P/E rendah

Saham pelayaran sering terlihat paling murah (P/E sangat rendah) justru di puncak siklus, karena laba sedang di titik tertinggi yang tidak akan bertahan. Sebaliknya, saat laba hancur dan P/E tampak mahal atau negatif, bisa jadi siklus sudah dekat dasar. Untuk saham siklikal, ukuran seperti harga terhadap nilai buku (PBV) dan nilai armada sering lebih berguna daripada P/E.

04Sinyal yang biasa muncul di puncak

• Indeks tarif sudah naik berlipat dan mulai mendatar
• Berita pesanan kapal baru dalam jumlah besar
• Emiten mengumumkan dividen jumbo atau pembelian kapal secara agresif
• Penyebab gangguan mulai terurai (gencatan senjata, pelabuhan kembali lancar)
• Media arus utama ramai membahas "saham pelayaran"